當前信托行業正面臨轉型和發展的新常態，傳統業務結構和發展模式亟待變革和調整，整個行業都在新的市場條件和新的政策指引下積極尋找發展新動力。通過搭建專業子公司平臺，培育和提升專業化管理核心能力，已成為信托公司轉型的重要支撐和方向。

三大動因

根據相關經濟學理論，專業化經營可以帶來規模經濟和專業化經濟的好處，有助于降低成本，在特定領域培育和形成獨特的核心競爭力，這是專業子公司存在的理論基礎。

從信托行業轉型發展的角度考慮，搭建專業子公司平臺還有三大動因驅動：

一是創新動因。比如，信托公司通過設立國際業務專業子公司，完善海外市場和業務布局，是時代的自然要求和自身發展的必然選擇；信托公司在向資產管理、財富管理機構轉型過程中，提供及時、高效、專業化的服務，也離不開全國性異地營銷或財富管理子公司平臺的支撐。

二是隔離動因。信托公司傳統上以融資類業務為主導，風控理念、手段、工具等更側重于信用風險管理，信托產品的“剛性兌付”也是籠罩在信托業上空揮之不去的一塊陰霾。設立專業子公司，可以與信托母公司之間建立防火墻，實現風險的隔離；專業子公司作為獨立運營機構，可以引入戰略投資合作伙伴，探索建立與開展同類業務的市場化機構具有可競爭的體制、機制，實施市場化激勵，吸引專業化人才隊伍；通過采取新的產品模式和領域，開拓和培育新的投資者，也有利于逐步破除“剛性兌付”。

三是突圍動因。在現有的分業經營、分業監管框架下，由于缺乏必要的監管協調法規和組織保障，各金融監管部門對不同機構開展的同類業務監管標準存在明顯差異。目前，信托計劃尚無法成為擬上市公司股東，也不能參與定向增發和新股網下配售業務，這就使得私人股權投資信托等新業務在現有的信托框架內很難開展。2014年4月，中國銀監會下發的《關于信托公司風險監管的指導意見》（銀監辦發[2014]99號）也指出，大力發展真正的股權投資，支持符合條件的信托公司設立直接投資專業子公司，為信托公司開展這類股權投資業務提供了方向指引。

總體構想

在專業子公司的設立原則上，首先應優先考慮創新類業務的專業子公司，以突破現有母公司體系內的理念、風控、偏好、政策等限制；其次要從團隊、市場、業務方向、項目儲備、盈利模式等角度，綜合考量專業子公司的發展潛力和資源條件，使其未來能夠真正成為獨立經營、風險自擔的機構；再次要堅持專業化、市場化導向，強調“專而精”的戰略思路，以打造專業化團隊，建立與相關市場相匹配的激勵約束機制，吸引和調動優秀人才的創造力；最后要貼近市場需求，豐富產品載體和模式，滿足不同風險偏好和規模水平的客戶和監管需求。

借鑒證券、基金、保險、租賃、期貨等金融同業以及信托公司在專業子公司方面的實踐經驗，結合信托行業轉型發展趨勢，未來信托公司可以嘗試搭建三大類專業子公司平臺：

第一類是從事特定領域信托業務及服務的專業子公司，其運作范圍既包括地產、基礎設施、資本市場等傳統業務，也包括家族信托、財富管理、國際業務、資產證券化等創新業務，還可承接信托母公司的部分牌照范圍內業務；第二類是從事信托以外其他資產管理業務的專業子公司，包括基金子公司、產業基金管理公司、股權投資管理公司等，開展多種產品、模式的資產管理業務；第三類是為信托公司提供IT、審計、中后期運營管理等業務服務或管理的服務型專業子公司。

從信托公司發展策略看，短期內可優先考慮布局第一類、第二類專業子公司平臺，未來市場成熟時再考慮布局第三類專業子公司。而且，在專業子公司的不同發展階段，信托母公司應給予相應的資源支持，采取相應的管控模式。

相關建議

盡快出臺信托公司專業子公司相關監管政策。從金融同業專業子公司實踐看，法規先行，進行頂層設計是普遍做法。如針對基金子公司，證監會在2012年以后陸續發布及修訂了《證券投資基金管理公司管理辦法》、《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》以及《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》等一系列制度；銀監會2014年出臺《金融租賃公司專業子公司管理暫行規定》，放開金融租賃行業專業子公司的設立。建議監管部門盡快制定出臺信托公司專業子公司管理辦法等，以規范其設立與運營。

搭建直接監管和間接監管相結合的監管模式。根據專業子公司的不同類型，采取直接監管與間接監管相結合的監管模式，對納入銀監會監管的從事特定領域信托業務的專業子公司實施金融牌照管理，而其他類型的專業子公司如有其他行業監管機構的，應當同時遵守其他行業監管要求。銀監會可以通過跨監管部門之間的協調協作，進行信息共享，避免監管真空或重復監管，并對信托公司采取相應措施，間接實現監管目的。

加強信托專業子公司的并表監管。鑒于未來信托公司專業子公司跨行業、跨市場經營運作的客觀情況，為防范金融風險的跨界傳染以及避免監管套利和監管空白問題，建議在“實質重于形式”的原則下，以控制為基礎，兼顧風險相關性，在尊重專業子公司獨立法人地位的前提下，合理確定并表監管的專業子公司范圍，對信托公司專業子公司進行并表監管，科學準確地把控信托公司的總體風險情況。

鼓勵專業子公司試點先行。專業子公司作為信托公司戰略轉型的重要平臺和抓手，其發展與信托母公司的管理水平、資源條件等密不可分，且存在較大不確定性。如果盲目擴張、失去控制，有可能導致風險蔓延，引發危機。因此，建議在分類監管、分類經營的總體思路下，根據信托公司的行業評級和監管評估情況，在其風險控制和承擔能力相匹配的前提下，鼓勵優秀公司先行開展試點，經驗積累成熟后再全面展開。

時間：2016/1/26  作者：王玉國   來源：金融時報