非標政信信托壓降空間仍存

對信托行業來說，“破剛兌”“縮非標資產”已成為常態，但受投資者風險偏好的影響，非標資產產品依然認購火爆。有不少信托產品銷售人士曬出稀缺優質非標項目吸引投資者目光，這些產品類別以政信信托為主，收益率在5.5%—7.2%左右，不少產品需要提前預約才可以購買。

業內觀點：

1、今年2月信托市場募集以農歷新年假期為分界線，先抑后揚，節前平淡，節后存量業務快速出清，呈現罕見的火爆募集行情。同時固收產品收益率保持下行趨勢并有所加速，而新增項目在農歷新年這個前后都是屬于空窗期，在市場供給不足和需求強勁的共同作用下，導致“量價齊跌”的情況出現。相較目前的標品信托產品，非標政信信托產品依然是風險程度趨同、預期收益率較高、選擇面更廣、業務模式更靈活的模式，依然是當下受到投資者青睞的較好的選擇品種。

2、原有的非標業務，特別是其中的房地產業務風險化解、城投業務非標轉標都面臨深刻的結構性調整。加之監管對傳統信托非標融資類業務的諸多限制措施，后續傳統業務規模和占比還有一定的壓降空間。而標品業務在過去幾年發展迅猛，已經是信托業最重要的業務構成之一，特別是不少公司在“非標轉標”的過程中把握了一波債券大行情，不過也導致當下信托新增參與債券市場難度有所提升，對投資者而言，無論是非標信托產品還是標品信托產品，在購買時要理性分析，不要盲目跟風。

海外家族信托，如何展業？

海外家族信托，本質上是一種雙方的契約關系，是設立人基于對受托人的信任，將信托財產交給受托人，由受托人以自己的名義、為受益人的利益或特定目的而進行管理和處分財產的行為。

主要觀點：

1、整個業務的拓展，從客戶的感知度、效率、風險控制方面，合作是更優的。信托是因為信任才托付，所以信任這個關鍵點是非常重要的。信托公司需要合作伙伴來幫我們彌合中間的這個信任的缺口。因為我們的一些客戶一定是信任這個機構的，從而才會信任我們這樣的一個信托公司。

2、整個海外信托的設立應該是圍繞著受益人的利益來設定的，里面包含了委托人、受托人和受益人的關系。一個信托要建立起來，除了關系還不夠，它還需要有資產，所以信托下面一定會持有委托人轉進來的某類資產；在海外信托的語境下，通常信托公司不會直接持有客戶轉進來的資產。所以通常信托公司會在下面再單獨為這些資產設立一個控股公司，就是專屬于每一個客戶自己信托的一個控股公司，再由這個控股公司去持有客戶轉進來的資產。

3、在海外信托里面，通常還會多出來幾個角色：一個我們稱之為保護人的角色，保護人可以是個人，也可以是一家機構，也可以是多個人聯合組成的一個委員會。這個角色的功能就是監督我們信托公司，它最厲害的一點在哪？它可以隨時隨地把我們信托公司給換掉，不用給理由了。另外一個保護措施，就是在我們信托公司行使一些比較重要的管理動作的時候，比如做受益分配，比如說更換受益人的時候，都需要拿到保護人事前書面簽署的同意文件，這是保護人的角色。

國泰君安：小米汽車即將上市，產業鏈機遇值得期待

小米汽車上市發布會將在3月28日舉辦，預計將發布智能座艙、智能駕駛和小米智能生態功能等更多細節。根據小米汽車官方宣傳資料，小米SU7將全系標配智能輔助駕駛，標配全國范圍的高速領航和代客泊車。作為消費電子龍頭，小米擁有較好的忠實用戶基礎，以及豐富的消費電子和智能化生態產品布局，預計AI和生態等優勢將成為新車重要的亮點。

中金：政策密集發布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地

政策密集發布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地。傳統底盤的反應速度和靈敏度無法滿足智能駕駛的低延遲需求。線控底盤技術（X-by-wire）全面提升了控制性能、輕量化水平與電控程度，能夠支持高級別智能駕駛。按照功能區分，線控底盤具備五大模塊，分別為驅動、換擋、制動、懸架和轉向。中金認為，本土廠商有望受益于高級別智能駕駛落地帶動零部件升級的歷史機遇，依托技術升級及性價比優勢，實現市場份額的崛起。

中信建投：低空經濟政策利好頻發，看好對碳纖維的需求促進

今年以來，低空經濟領域行業和政策利好頻發。3月，“低空經濟”首次寫入政府工作報告，提出“積極打造低空經濟等新增長引擎”；3月18日，民航局會議中提出推進低空經濟高質量發展相關工作，低空經濟是新質生產力的代表、是全球競逐的戰略性新興產業方向等。碳纖維主要特性之一是減重增強，其拉伸強度是鋼鐵的5倍以上，重量只有鋼鐵的1/4左右，在低空飛行器領域應用前景廣闊。低空經濟領域有望成為碳纖維又一大下游需求增長點。產品價格方面，碳纖維價格已達相對低位，后續隨已投產能的消化和需求增長景氣格局有望改善。