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資產證券化疾進：融資債權“試水” 新項目井噴
發布時間：2013-11-27 來源：21世紀經濟報道 2013-11-27 曉晴 分享到：
資產證券化的市場正在疾進
11月26日，招商證券和廣發證券兩家上市券商相繼發布公告稱，兩家券商均擬將融資業務的債權作為基礎資產設立融出資金債權專項資產管理計劃。
其中，招商證券表示，公司將以融資業務所產生債權為基礎資產，通過廣發證券設立融出資金債權專項資產管理計劃，發行不超過人民幣40億元的資產支持證券。
公告稱，此次的交易標的為公司根據《證券公司監督管理條例》及《證券公司融資融券業務試點管理辦法》的規定，在正常開展融資業務活動中根據與客戶簽署的相關融資合同而合法享有的融資業務所生債權和其他權利及其“附屬擔保權益”。
另據證監會最新發布的券商專項資產管理計劃審批進程表明，截至11月25日，券商申報的專項計劃數量已大幅增加到了29個。僅11月以來的申報數量便達到了11個，占全部申報數量的比例已近四成。
兩融債權“試水”證券化
當天，廣發證券也發布公告稱，公司擬將進行融資資產的證券化處置，以融出資金債權所產生的現金流為償付支持，通過證券公司設立專項資產管理計劃發行資產支持證券進行創新型融資。
廣發證券表示，該專項計劃的基礎資產為公司融資業務所產生的融資資產，專項計劃的期限不超過5年，專項計劃的存續余額不高于85億元。
此前，海通證券和齊魯證券已分別于11月1日向證監會提交了“齊魯證券融出資金債權X號”和“海通證券融出資金債權X號”兩項專項資產管理計劃申請材料。11月7日，上述兩個項目均被證監會通知要求補正材料。
隨著兩融業務的快速擴張，券商對資金的渴求也越發明顯。
“我們認為，券商的融資成本與券商自身的信用有關。短期來看，尤其利好資本相對匱乏的大中型券商。”平安證券分析師繳文超稱。
若按照與我國投資者結構相類似的臺灣市場的融資融券業務發展規模測算，我國融資融券業務的市場空間在6000億左右，假設未來開展的融資融券業務產生的債權都通過類似方式進行轉出，則將為行業帶來78億的收入，靜態測算提升行業收入約7%。
“公司這次與招商合作進行融資債權的證券化，將促進雙方兩融業務和資產證券化業務的發展。”廣發證券有關負責人表示。“不過，首單究竟花落誰家，現在尚未有定論。我們不清楚首單是否應以證券化批準為關鍵節點，但目前都還沒有進展到這個環節。”
資產證券化井噴
值得一提的是，隨著相關細則出臺、項目資質門檻放開及審批流程加快，券商資本中介業務創新也開始發力。
本報記者獲悉，繼東證資管-阿里巴巴1號專項資產管理計劃登陸深交所之后，近日，由廣發證券資產管理部發行的廣發證券恒進1號限額特定集合資產管理計劃（廣發恒進1號）也成功在深交所掛牌，成為首只登陸深交所的金融租賃類創新集合產品，開拓了資產管理業務新的業務模式。
作為國內資本市場首單金融租賃創新類產品，廣發恒進1號也是國內首個采用雙SPV結構化的掛牌產品。
據廣發證券資產管理部有關負責人介紹，雙SPV交易結構提出了MABS的概念，也即為集合計劃+基金子公司專項計劃的產品結構，再次發揮了產品設計的創新能力。
“所謂MABS，即Market-based ABS——市場化的資產證券化，只要符合資產證券化的現金流特點，任何SPV結構都能實現資產證券化。”該負責人稱。
事實上，進入11月以來，券商申報專項資管計劃的熱情高漲，已有多個創新項目進入審批流程。根據證監會最新公開的數據，上周湘財證券（株洲城發集團BT）和中信證券（2013優選一期）兩個專項計劃先后于11月21日和22日遞交了申報材料。
前述資產管理部有關負責人也表示，除了已經成功發行的廣發恒進1號之外，廣發證券正在推進的還包括地鐵租金證券化項目、租賃資產證券化項目和融資債權資產的證券化項目。
11月26日，招商證券和廣發證券兩家上市券商相繼發布公告稱，兩家券商均擬將融資業務的債權作為基礎資產設立融出資金債權專項資產管理計劃。
其中，招商證券表示，公司將以融資業務所產生債權為基礎資產，通過廣發證券設立融出資金債權專項資產管理計劃，發行不超過人民幣40億元的資產支持證券。
公告稱，此次的交易標的為公司根據《證券公司監督管理條例》及《證券公司融資融券業務試點管理辦法》的規定，在正常開展融資業務活動中根據與客戶簽署的相關融資合同而合法享有的融資業務所生債權和其他權利及其“附屬擔保權益”。
另據證監會最新發布的券商專項資產管理計劃審批進程表明，截至11月25日，券商申報的專項計劃數量已大幅增加到了29個。僅11月以來的申報數量便達到了11個，占全部申報數量的比例已近四成。
兩融債權“試水”證券化
當天，廣發證券也發布公告稱，公司擬將進行融資資產的證券化處置，以融出資金債權所產生的現金流為償付支持，通過證券公司設立專項資產管理計劃發行資產支持證券進行創新型融資。
廣發證券表示，該專項計劃的基礎資產為公司融資業務所產生的融資資產，專項計劃的期限不超過5年，專項計劃的存續余額不高于85億元。
此前，海通證券和齊魯證券已分別于11月1日向證監會提交了“齊魯證券融出資金債權X號”和“海通證券融出資金債權X號”兩項專項資產管理計劃申請材料。11月7日，上述兩個項目均被證監會通知要求補正材料。
隨著兩融業務的快速擴張，券商對資金的渴求也越發明顯。
“我們認為，券商的融資成本與券商自身的信用有關。短期來看，尤其利好資本相對匱乏的大中型券商。”平安證券分析師繳文超稱。
若按照與我國投資者結構相類似的臺灣市場的融資融券業務發展規模測算，我國融資融券業務的市場空間在6000億左右，假設未來開展的融資融券業務產生的債權都通過類似方式進行轉出，則將為行業帶來78億的收入，靜態測算提升行業收入約7%。
“公司這次與招商合作進行融資債權的證券化，將促進雙方兩融業務和資產證券化業務的發展。”廣發證券有關負責人表示。“不過，首單究竟花落誰家，現在尚未有定論。我們不清楚首單是否應以證券化批準為關鍵節點，但目前都還沒有進展到這個環節。”
資產證券化井噴
值得一提的是，隨著相關細則出臺、項目資質門檻放開及審批流程加快，券商資本中介業務創新也開始發力。
本報記者獲悉，繼東證資管-阿里巴巴1號專項資產管理計劃登陸深交所之后，近日，由廣發證券資產管理部發行的廣發證券恒進1號限額特定集合資產管理計劃（廣發恒進1號）也成功在深交所掛牌，成為首只登陸深交所的金融租賃類創新集合產品，開拓了資產管理業務新的業務模式。
作為國內資本市場首單金融租賃創新類產品，廣發恒進1號也是國內首個采用雙SPV結構化的掛牌產品。
據廣發證券資產管理部有關負責人介紹，雙SPV交易結構提出了MABS的概念，也即為集合計劃+基金子公司專項計劃的產品結構，再次發揮了產品設計的創新能力。
“所謂MABS，即Market-based ABS——市場化的資產證券化，只要符合資產證券化的現金流特點，任何SPV結構都能實現資產證券化。”該負責人稱。
事實上，進入11月以來，券商申報專項資管計劃的熱情高漲，已有多個創新項目進入審批流程。根據證監會最新公開的數據，上周湘財證券（株洲城發集團BT）和中信證券（2013優選一期）兩個專項計劃先后于11月21日和22日遞交了申報材料。
前述資產管理部有關負責人也表示，除了已經成功發行的廣發恒進1號之外，廣發證券正在推進的還包括地鐵租金證券化項目、租賃資產證券化項目和融資債權資產的證券化項目。
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