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從銀信合作理財新規看其對VC/PE市場影響
發布時間：2010-08-30 來源：中國商業 2010年08月25日 信澤金 分享到：
繼2010年7月初口頭通知各信托公司緊急叫停所有銀信合作理財產品后，銀監會在8月初正式下發了《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》(下稱"通知")。通過對"通知"進行深入研讀，認為該文件的下達對銀行、信托以及VC/PE市場將產生如下影響：
投資非上市公司股權：目前只有"銀信產品"受限，銀行、信托仍可分別進行
“通知”中第五條提到，銀信理財合作業務資金“原則上”不得投資于非上市公司股權，但并未對銀行產品及信托產品進行非上市股權投資加以限制。2009年7月銀監會發布《關于進一步加強商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，當中規定銀行理財資金不得投資于非上市公司股權，但也補充說對于高資產凈值客戶，商業銀行可以通過私人銀行服務滿足其投資需求，不受上述限制。此次下發“通知”，對此類服務的要求并未發生變化。目前已有部分商業銀行以其私人銀行部擔任財務顧問的方式，介紹客戶參與VC/PE投資機構募資。清科研究中心在2010年二季度發布的《2010年中國LP市場現狀剖析及投資渠道專題研究報告》中曾對銀信PE理財產品模式以及私人銀行部與VC/PE投資機構合作模式展開分析。此次銀信PE產品被叫停，或將促使商業銀行與VC/PE機構在未來的PE產品合作挖掘更多可能。
對投資于非上市公司股權的信托產品，銀監會也曾于2008年6月下發《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》，但該文件更多的是對開展該項業務的信托公司資質做出要求，對于產品設計并未設下標準。此次“通知”對該類產品的規定主要包括不得設計為開放式以及已設計為開放式的產品需停止接受新的資金申購。據知，信托公司在投資非上市公司股權方面所面臨困難更多來自于其退出渠道的限制。為避免信托持股對企業申請上市造成困難，信托公司往往需要在企業上市前以股權轉讓方式退出，溢價回報有限，目前已有信托公司嘗試以信托計劃設立或聯合設立有限責任公司或有限合伙公司的方式參與未上市公司股權投資，希望能夠借此規避政策風險。
銀行表外信貸之路被封堵， VC/PE將成企業重要融資渠道
據相關機構統計，2010年上半年新發行銀信合作產品達2,422款，其中參與的銀行與信托公司數量均超過50家。由于銀行在當中只扮演中介或代理角色，以往此類理財業務被劃分為銀行的中間業務，相關資產一直被列為“表外”(即“資產負債表”外)資產。在各類銀信合作理財產品中，受“通知”影響最大的當屬融資類產品——即指通過信托公司，將銀行從投資者處募集來的資金借予資金使用方，并從中收取利息的一種理財模式。此類產品數量在銀信理財業務中占比較高。今年以來國家通過多項調控措施逐步收緊貨幣政策縮減信貸，銀行為規避監控紛紛借由發行融資類銀信合作理財產品將信貸轉往表外，導致表外信貸規模激增，為風險防范與信貸調控增加了難度。根據評級機構惠譽發布的數據顯示，2010年上半年以投資產品形式存在的中資銀行表外信貸規模達到約2.30萬億元。
對此，“通知”第七條中規定，商業銀行需在今、明兩年之內將表外資金轉入表內。一邊是即將轉入表內的巨額表外貸款，一邊是“年內新增貸款7.50萬億”的信貸紅線，銀行在未來一兩年信貸空間將受到壓縮。此外，“通知”也要求信托公司將融資類銀信業務余額保持在所有銀信理財業務余額的30.0%以下，由于目前多數信托公司已經超標，將需要按照要求停止開展該項業務，直至達到規定比例。
預計隨著信貸投放量縮減，貸款申請難度恐將加劇，加之上半年創業投資暨私募股權市場募資金額激增，VC/PE在企業融資活動中將扮演更加重要的角色。
投資非上市公司股權：目前只有"銀信產品"受限，銀行、信托仍可分別進行
“通知”中第五條提到，銀信理財合作業務資金“原則上”不得投資于非上市公司股權，但并未對銀行產品及信托產品進行非上市股權投資加以限制。2009年7月銀監會發布《關于進一步加強商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，當中規定銀行理財資金不得投資于非上市公司股權，但也補充說對于高資產凈值客戶，商業銀行可以通過私人銀行服務滿足其投資需求，不受上述限制。此次下發“通知”，對此類服務的要求并未發生變化。目前已有部分商業銀行以其私人銀行部擔任財務顧問的方式，介紹客戶參與VC/PE投資機構募資。清科研究中心在2010年二季度發布的《2010年中國LP市場現狀剖析及投資渠道專題研究報告》中曾對銀信PE理財產品模式以及私人銀行部與VC/PE投資機構合作模式展開分析。此次銀信PE產品被叫停，或將促使商業銀行與VC/PE機構在未來的PE產品合作挖掘更多可能。
對投資于非上市公司股權的信托產品，銀監會也曾于2008年6月下發《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》，但該文件更多的是對開展該項業務的信托公司資質做出要求，對于產品設計并未設下標準。此次“通知”對該類產品的規定主要包括不得設計為開放式以及已設計為開放式的產品需停止接受新的資金申購。據知，信托公司在投資非上市公司股權方面所面臨困難更多來自于其退出渠道的限制。為避免信托持股對企業申請上市造成困難，信托公司往往需要在企業上市前以股權轉讓方式退出，溢價回報有限，目前已有信托公司嘗試以信托計劃設立或聯合設立有限責任公司或有限合伙公司的方式參與未上市公司股權投資，希望能夠借此規避政策風險。
銀行表外信貸之路被封堵， VC/PE將成企業重要融資渠道
據相關機構統計，2010年上半年新發行銀信合作產品達2,422款，其中參與的銀行與信托公司數量均超過50家。由于銀行在當中只扮演中介或代理角色，以往此類理財業務被劃分為銀行的中間業務，相關資產一直被列為“表外”(即“資產負債表”外)資產。在各類銀信合作理財產品中，受“通知”影響最大的當屬融資類產品——即指通過信托公司，將銀行從投資者處募集來的資金借予資金使用方，并從中收取利息的一種理財模式。此類產品數量在銀信理財業務中占比較高。今年以來國家通過多項調控措施逐步收緊貨幣政策縮減信貸，銀行為規避監控紛紛借由發行融資類銀信合作理財產品將信貸轉往表外，導致表外信貸規模激增，為風險防范與信貸調控增加了難度。根據評級機構惠譽發布的數據顯示，2010年上半年以投資產品形式存在的中資銀行表外信貸規模達到約2.30萬億元。
對此，“通知”第七條中規定，商業銀行需在今、明兩年之內將表外資金轉入表內。一邊是即將轉入表內的巨額表外貸款，一邊是“年內新增貸款7.50萬億”的信貸紅線，銀行在未來一兩年信貸空間將受到壓縮。此外，“通知”也要求信托公司將融資類銀信業務余額保持在所有銀信理財業務余額的30.0%以下，由于目前多數信托公司已經超標，將需要按照要求停止開展該項業務，直至達到規定比例。
預計隨著信貸投放量縮減，貸款申請難度恐將加劇，加之上半年創業投資暨私募股權市場募資金額激增，VC/PE在企業融資活動中將扮演更加重要的角色。
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