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客戶群體有所區別 信托遭遇壓力不大
發布時間：2012-10-29 來源：金融時報 2012-10-29 肖旺 分享到：
日前，證監會頒布《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。證監會相關負責人表示，管理辦法有利于證券公司根據客戶需求及市場情況，靈活設計產品，并及時推出，及時滿足客戶多樣化、個性化的需求。業務管理辦法將放松管制，放寬限制；強化監管，防控風險，此舉標志著資產管理業務新政落地。券商參與資產管理將對信托業帶來什么影響呢？人們對此各有看法。
信托作為一種理財制度，它的核心內容就是“受人之托，代理理財”，從信托在法律上以對信托財產的管理或者處分為基礎的意義上說，信托確實是一種財產管理制度，但是，信托作為一種財產管理制度，其目的是為了實現委托人的意愿即信托目的，而委托人設定的信托目的，可以是為了理財，但絕非只是為了理財。從這一方面來說券商開展資產管理業務，只是對信托的某一方面作用帶來影響。
普益財富研究員范杰認為，《管理辦法》基本確立了券商代客理財業務體系。“從實際操作來看，券商資產管理業務對信托公司有明顯的擠出效應。”范杰說。從2011年下半年，基金專戶的相關政策有所放寬到業務管理辦法出臺，基本確立了券商代客理財的基本業務模式和規范；同月發布的《證券公司代銷金融產品管理規定（草案）》更將券商銷售產品范圍推廣到“國家有關部門或者其授權機構批準或者備案在境內發行的各類金融產品”。《金融業發展和改革“十二五”規劃》則明確指出，“促進創業投資和股權投資機構健康發展，規范發展私募基金機構。鼓勵證券公司、基金管理公司等金融機構不斷擴大資產管理業務，適時研究推動期貨公司開展資產管理業務。”西南財經大學信托與理財研究所研究員毛恩知認為，在各類金融機構的爭取下，資產管理業務的政策正在逐漸放寬，資產管理時代正在臨近。
毛恩知分析認為，證券公司的理財計劃和基金公司的基金專戶理財產品，監管則相對寬松；無論是基金公司還是證券公司，客戶數量都比較多，客戶層次完整，會給這些金融機構帶來很多便利。客戶數量較多，會使得單款產品募集資金量較大，從而攤薄各類成本，提高產品的競爭力；客戶層次完整，會使得機構有動力完善產品線條，提供更加豐富的理財產品，從而提高機構的競爭力；大多數證券公司和基金公司都擁有強大的投資研究團隊，把握宏觀形勢、研判市場趨勢和捕捉市場機會的能力強。這些都使得證券公司和基金公司開展資產管理業務有著一定的優勢。
隨著《管理辦法》的出臺，券商把資產管理作為重要的轉型方向，這將對信托業有一定的沖擊。不過用益信托首席分析師李旸認為，這種沖擊作用非常有限。因為證券公司集合資產管理業務針對的群體更多是普通客戶，投資起點為5萬至10萬元，這類產品與銀行的理財產品很相似，他們針對的客戶群體是相同的，產品也相似。毛恩知也持有類似的觀點。他認為，非銀行金融機構具有代客理財的優勢。資產管理時代的到來，更多金融機構大力發展代客理財業務，給城商行的理財業務帶來更多的嚴峻挑戰。
經過一段時間的積累，信托公司通過提供眾多符合高凈值客戶需求的金融產品，已經確立了一定的品牌，具備一定的競爭力。《管理辦法》對于集合理財計劃由事前審批改為事后備案，同時投資范圍將大幅拓寬。多家券商認為，此次創新將是券商資產管理業務的升級，有望迎來爆發式增長期。李旸說，信托公司的客戶群主要是高端客戶。券商資產管理業務爆發式增長如果給信托業帶來沖擊，那么這些沖擊主要表現在可能會有一部分的高端客戶會轉向購買證券公司的集合資產管理計劃。
銀行理財的客戶群體雖然和證券公司的客戶群體是一樣的，但可能類型不一樣，證券公司的客戶風險偏好可能更高（大多數從事股票投資），因此，證券公司的集合資產管理計劃需要為他們提供更豐富的產品。而高端客戶風險偏好差異較大，信托產品目前的情況確實難以滿足各類客戶的不同需求，需要開發出更多的不同類型的產品來滿足需求，這也給證券公司和銀行留下發展的空間，信托公司只有不斷創新，開發出更多的產品才能在競爭中保持不敗。
據了解，目前大多數非銀行金融機構的代客理財業務屬于私募性質，投資門檻較高，如證券公司的單一客戶定向資產管理計劃、限額特定資產管理計劃和基金公司的特定客戶資產管理業務投資起點都在100萬元或以上，僅有證券公司的限定性集合資產管理計劃和非限定性集合資產管理計劃投資起點分別為5萬元和10萬元。而高凈值客戶對各金融機構的利潤貢獻都較大，其將成為各個機構爭奪的焦點。從資產配置上看，證券機構和基金公司在權益類資產的配置上有明顯的優勢，較高的產品預期收益率可能會迎合高凈值客戶的需求。
那么隨著更多金融機構從事財富管理，信托公司該如何面對這種競爭呢？李旸說，信托公司應當充分發揮自身優勢，尋找差異化的業務或產品，滿足高端客戶的不同需求。這個市場其實相當大，信托公司關鍵是如何保持自己在高端客戶的優勢和特點，才能在市場中占有一席之地。
信托作為一種理財制度，它的核心內容就是“受人之托，代理理財”，從信托在法律上以對信托財產的管理或者處分為基礎的意義上說，信托確實是一種財產管理制度，但是，信托作為一種財產管理制度，其目的是為了實現委托人的意愿即信托目的，而委托人設定的信托目的，可以是為了理財，但絕非只是為了理財。從這一方面來說券商開展資產管理業務，只是對信托的某一方面作用帶來影響。
普益財富研究員范杰認為，《管理辦法》基本確立了券商代客理財業務體系。“從實際操作來看，券商資產管理業務對信托公司有明顯的擠出效應。”范杰說。從2011年下半年，基金專戶的相關政策有所放寬到業務管理辦法出臺，基本確立了券商代客理財的基本業務模式和規范；同月發布的《證券公司代銷金融產品管理規定（草案）》更將券商銷售產品范圍推廣到“國家有關部門或者其授權機構批準或者備案在境內發行的各類金融產品”。《金融業發展和改革“十二五”規劃》則明確指出，“促進創業投資和股權投資機構健康發展，規范發展私募基金機構。鼓勵證券公司、基金管理公司等金融機構不斷擴大資產管理業務，適時研究推動期貨公司開展資產管理業務。”西南財經大學信托與理財研究所研究員毛恩知認為，在各類金融機構的爭取下，資產管理業務的政策正在逐漸放寬，資產管理時代正在臨近。
毛恩知分析認為，證券公司的理財計劃和基金公司的基金專戶理財產品，監管則相對寬松；無論是基金公司還是證券公司，客戶數量都比較多，客戶層次完整，會給這些金融機構帶來很多便利。客戶數量較多，會使得單款產品募集資金量較大，從而攤薄各類成本，提高產品的競爭力；客戶層次完整，會使得機構有動力完善產品線條，提供更加豐富的理財產品，從而提高機構的競爭力；大多數證券公司和基金公司都擁有強大的投資研究團隊，把握宏觀形勢、研判市場趨勢和捕捉市場機會的能力強。這些都使得證券公司和基金公司開展資產管理業務有著一定的優勢。
隨著《管理辦法》的出臺，券商把資產管理作為重要的轉型方向，這將對信托業有一定的沖擊。不過用益信托首席分析師李旸認為，這種沖擊作用非常有限。因為證券公司集合資產管理業務針對的群體更多是普通客戶，投資起點為5萬至10萬元，這類產品與銀行的理財產品很相似，他們針對的客戶群體是相同的，產品也相似。毛恩知也持有類似的觀點。他認為，非銀行金融機構具有代客理財的優勢。資產管理時代的到來，更多金融機構大力發展代客理財業務，給城商行的理財業務帶來更多的嚴峻挑戰。
經過一段時間的積累，信托公司通過提供眾多符合高凈值客戶需求的金融產品，已經確立了一定的品牌，具備一定的競爭力。《管理辦法》對于集合理財計劃由事前審批改為事后備案，同時投資范圍將大幅拓寬。多家券商認為，此次創新將是券商資產管理業務的升級，有望迎來爆發式增長期。李旸說，信托公司的客戶群主要是高端客戶。券商資產管理業務爆發式增長如果給信托業帶來沖擊，那么這些沖擊主要表現在可能會有一部分的高端客戶會轉向購買證券公司的集合資產管理計劃。
銀行理財的客戶群體雖然和證券公司的客戶群體是一樣的，但可能類型不一樣，證券公司的客戶風險偏好可能更高（大多數從事股票投資），因此，證券公司的集合資產管理計劃需要為他們提供更豐富的產品。而高端客戶風險偏好差異較大，信托產品目前的情況確實難以滿足各類客戶的不同需求，需要開發出更多的不同類型的產品來滿足需求，這也給證券公司和銀行留下發展的空間，信托公司只有不斷創新，開發出更多的產品才能在競爭中保持不敗。
據了解，目前大多數非銀行金融機構的代客理財業務屬于私募性質，投資門檻較高，如證券公司的單一客戶定向資產管理計劃、限額特定資產管理計劃和基金公司的特定客戶資產管理業務投資起點都在100萬元或以上，僅有證券公司的限定性集合資產管理計劃和非限定性集合資產管理計劃投資起點分別為5萬元和10萬元。而高凈值客戶對各金融機構的利潤貢獻都較大，其將成為各個機構爭奪的焦點。從資產配置上看，證券機構和基金公司在權益類資產的配置上有明顯的優勢，較高的產品預期收益率可能會迎合高凈值客戶的需求。
那么隨著更多金融機構從事財富管理，信托公司該如何面對這種競爭呢？李旸說，信托公司應當充分發揮自身優勢，尋找差異化的業務或產品，滿足高端客戶的不同需求。這個市場其實相當大，信托公司關鍵是如何保持自己在高端客戶的優勢和特點，才能在市場中占有一席之地。
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