隨著國民經濟發展節奏的轉變，產業結構轉型升級的加速，信托行業也逐步告別了高速發展時期，進入平穩發展及轉型時期。在此背景下，并購重組業務將成為信托行業轉型的重要方向。

并購重組業務潛力巨大

近年來，我國并購重組業務呈現飛速發展態勢。據清科研究中心統計，我國并購市場2010年并購總數為622起，并購總額348億美元，而2013年并購案數量與交易金額分別達1232起和932.03億美元，同比分別增長24.3%和83.6%。2014年上半年中國并購市場共完成交易784起，同比大幅增長79.8%。

2014年以來，政府及監管機構做大做強并購市場的意圖非常明顯。國務院于今年3月份出臺了《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，該意見為做大做強兼并重組市場創造了良好的政策環境，具體表現為：一是兼并重組業務市場體制機制進一步完善。企業兼并重組相關行政審批事項逐步減少，審批效率不斷提高，有利于企業兼并重組的市場體系進一步完善，市場壁壘逐步消除；二是兼并重組政策環境更加優化，有利于企業兼并重組的金融、財稅、土地、職工安置等政策進一步完善，有利于兼并重組業務的金融服務產品創新。

信托業可積極參與并購重組

信托行業過去十多年的快速發展，從根本上說是抓住了國民經濟發展節奏，充分發揮信托制度優勢的結果。在過去十多年以投資拉動經濟發展的宏觀背景下，帶動了房地產與市政基礎設施建設兩大重點投資領域的飛速發展，也形成了信托行業當前以房地產和基礎設施建設為主的業務模式。當前，房地產與市政基礎設施建設在信托業務的規模和利潤貢獻上達60%以上。在新的經濟發展環境下，信托公司當前的業務結構缺乏長期的可持續性。

在房地產領域，2014年房地產各項指標持續走低。2014年以來房地產開發企業資金來源和新開工面積兩個指標的增長速度到達了十年最低，房地產市場已逐步進入調整期。在市政基礎設施建設領域，以10省市市政債試點為代表，國家拓寬了市政基礎設施建設的融資渠道，融資主體的融資行為在進一步規范，未來對信托融資的依賴程度將進一步降低。

當前國家治理經濟的思路和模式發生根本轉變，具體表現為如下幾個特點：第一個特點就是政府不推出刺激經濟的政策，而是逐步縮減國家主導的投資行為，這意味著信托行業以往依托投資拉動的業務模式將不可維系；第二個特點便是去杠桿化，以大幅削減債務，降低借貸與產出比。國家將進一步加大對信貸行為的管制，降低資金成本，引導金融資本服務實體經濟發展；第三個特點是推行結構改革。一方面要推進經濟結構的內部調整，另一方面要推動產業結構的整體升級。以房地產和市政基礎設施建設為代表的投資驅動型信托業務將不可維系，而在國民經濟結構調整和轉型升級的背景下，信托行業的轉型發展必須服從國家經濟發展戰略和趨勢。在此背景下信托公司應充分發揮信托制度優勢積極參與并購重組，這是行業轉型的一個重要方向。

信托公司并購重組具有多重優勢

信托公司素有“實業投行”之稱，可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業市場三大領域，信托公司參與并購重組業務有多重優勢，具體表現在如下幾個方面。

首先，信托公司在產品設計和風險控制方面擁有獨特優勢。在參與形式上，信托公司可以通過成立并購重組基金、發行信托計劃等多種方式參與企業并購重組；在具體的交易模式上，信托計劃可以采用債權方式、股權方式、股權+債權的模式，或者以信托計劃直接持有擬并購項目項下資產的權益投資方式。

其次，信托公司參與并購重組業務具有高度靈活性。在業務審批上，信托公司作為獨立的法人機構，具有獨立審批權，且信托公司組織機構高度扁平化，決策效率較高，能有效地適應并購重組業務節奏。此外，信托公司具有高效的資源整合能力。從內部資源整合來看，信托公司可以整合自有資金與信托資金兩方面資源參與并購重組業務；在外部資源整合方面，信托公司可依托信托產品這一媒介，有效整合銀行、證券，以及社會投資者資金參與并購重組業務。

最后，信托公司具有資金募集優勢。從資金募集方面看，信托公司具備較強的大額資金募集能力。截至2014年6月末，信托行業存量集合資金信托規模近3萬億元，信托公司在過去幾年發展中積累了大量高凈值客戶，可在較短的時間內募集并購業務所需的資金，信托公司募集資金的靈活性和高效性優勢更為明顯。

中國證券報  2014-09-03 作者：中建投信托總經理 劉屹