經濟轉型下的投資配置策略以及財富管理服務信托

8月28日，中建投信托在上海舉辦“2024下半年投資策略會暨服務信托論壇”活動。活動特邀來自證券、保險、咨詢、法律界的資深專家和學者共同探討和分享經濟轉型下的投資配置策略以及財富管理服務信托。

業內觀點：

1、經濟周期規律正在變化，傳統分析方法可能失效，需要用新的分析和投資方法來適應市場變化。財政政策和貨幣政策的高度配合對經濟韌性有重要影響，需要關注政策變化對市場的影響。

2、地緣政治沖突引發經濟動蕩，疊加美國大選、美元降息預期等，市場波動加大。投資策略需要適應市場新常態，關注人民幣計價資產和商品市場。采取小而美策略，適應市場變化，積極把握不確定市場的確定性機會，如認購期權組合、私募FOF組合以及行業ETF輪動等。

3、今年上半年，多目標制均衡背景下匯率因素、銀行凈息差及金融體系穩健運行對央行決策的影響不斷抬升，央行未進行政策利率調降，并且多次提示長端利率風險。展望2024年下半年，國內債券市場走勢或將在資產荒和央行利率曲線形態控制的反復沖擊下波動加大。債券市場資產荒格局或難以逆轉，同時下半年長端利率面臨政策調控的可能性有所提升。

4、資產管理應跳出傳統視野，從財富管理角度出發，通過整合不同金融牌照機構的服務，為客戶提供全面的解決方案。信托公司在財富管理領域應發揮粘合劑和鏈接作用，與其他金融機構合作，提供完整的財富管理方案。在財富管理中，應提前做好風險防范，如信托風險隔離功能，不要等到風險發生后才采取行動。

并購重組與S基金“以退為進”

在IPO收緊的背景下，S基金、并購成為投資者退出的多元化選擇。并購重組為行業提供了更多流動性，應成為未來常規的退出路徑；處于成長期的S基金市場在克服供給端、退出端、交易端的瓶頸問題后，將會迎來大發展。

業內觀點：

1、當前環境下國家鼓勵通過并購把企業做大做強，以產業發展為前提，給投資機構帶來了新的機遇。在IPO收緊的背景下，S基金作為新的退出路徑較為火熱，并購的活躍度則相對更高。

2、當前并購退出業務的難度較大，一是因為過去幾年二級市場表現不盡如人意，導致了并購交易低迷，無論是并購的數量還是金額均有所下降；二是缺乏完善的并購生態體系，并購相關的財務和法律體系尚不成熟，且中介機構和橋梁資金均相對匱乏；三是在認知方面，國內企業家對于并購退出這一路徑的接受度相對較低。

3、當前并購投資潮火熱，但原因與以往有所不同。一是經濟進入高質量發展新階段，增長模式從量的提升轉變到質的改善，并購有利于改善企業治理，提升管理團隊素質，促進行業更高質量發展。二是政策春風頻吹，鼓勵各行業龍頭企業利用好并購重組這一工具，發揮龍頭企業的示范效應和領投效應，現在越來越多的上市公司、大型國央企及行業龍頭都在積極探索并購重組，并購重組為行業提供了更多流動性，應成為未來常規的退出路徑。三是在低利率時代，銀行的息差壓力、保險機構面臨的資產配置壓力等因素，均為并購基金提供了更多結構性融資機會。

中金公司：當前市場已具備較多偏底部特征，下行風險有限

8月市場震蕩走低，成交額及換手率下行，投資者交易情緒降至近年來的偏低水平。結構上，伴隨著市場調整，成長主題輪動速度較快、持續性不強，創業板指數持續調整，部分業績具備支撐的高股息板塊維持相對收益，銀行、高速公路等公司股價陸續創下歷史新高后有所調整。展望后市，當前市場已具備較多偏底部特征，下行風險有限，投資者信心修復需要更多積極因素累積，后續重點關注國內貨幣和財政政策逆周期調節力度。

中信建投：看好特斯拉及頭部人形機器人產業鏈

看好國內一體化關節、龍頭減速器、龍頭電機企業受益于機器人量產放量，建議關注絲杠企業在技術上的突破和和送樣進展。六維力、觸覺傳感器作為降本訴求最強的環節之一，看好國內企業實現技術突破+價格優勢明顯+服務靈活性更高等優勢。2023年11月，特斯拉公布技術方案變化，伴有行走測試預期，國內人形機器人創新中心成立，引發絲杠等細分環節收斂行情。經過兩年發展，目前人形機器人行業處于從1到N的量產階段，中信建投認為特斯拉機器人量產進度、AI大模型更迭代、海內外人形機器人產業化落地進程仍然是核心影響因素。

華泰證券：房地產延續淡季行情，關注 “金九銀十”

接下來高溫天氣等季節性影響將逐漸減弱，預計房企可能借助傳統旺季隨行就市推出更多優惠折扣刺激銷售，疊加目前房貸利率已降至歷史最低水平，預計對需求恢復有一定刺激作用，接下來可以關注“金九銀十”的新房銷售表現。