近年來，越來越多的信托公司將轉型的目光聚焦到產業基金上，但截至到目前，由于產業基金與信托公司傳統業務管理模式上的差異等原因，信托公司參與產業基金，存續項目仍以被動管理為主。截至2017年12月底，百瑞信托已設立產業基金類項目8個，總規模近1600億元，完成資金募集近300億元，已成為信托業中深度參與產業基金研發的信托公司之一。

      為何多家信托公司紛紛將轉型創新方向定位于產業基金？產業基金未來發展前景究竟如何？對此，《證券日報》記者采訪了百瑞信托博士后科研工作站研究員谷曉明，他認為，信托依托自身牌照優勢，在法律及投資運作方式上具備廣泛的制度優勢和靈活性，可以在股權投資業務領域自由地施展拳腳。但信托在積極拓展產業投資基金業務的同時，還要著重培養對特定風險的防范、預警和處置能力，不能激進而應穩重求勝。

      三大參與方向

      谷曉明在回答《證券日報》記者提問時認為，近年來，信托公司頻頻試水產業基金，主要源于市場和政策兩方面因素。首先，信托業一直以來以債權類項目為主，但是隨著資金成本的不斷攀升和傳統房地產業務模式的重重受限，信托利潤空間出現逐年縮減的態勢。其次，行業政策支持信托參與設立產業基金。最后，產業基金將成為政信信托新的發展方向。

     信托參與產業基金主要有兩方面核心優勢：第一，過去十多年，信托在實體經濟領域積累了大量經驗，同時，由于信托業務涵蓋貨幣、資本、實業三大業務板塊，建立了同金融業機構、非金融業機構和個人客戶等較為完善的客戶體系，積累了大量優質客戶資源，因此，信托參與實業投資具有很強的經驗及客戶優勢。第二，信托依托自身牌照優勢，在法律及投資運作方式上具備廣泛的制度優勢和靈活性，可以在股權投資業務領域自由地施展拳腳。譬如產業基金可以根據當地規劃要求設立母子基金。子基金可以選定特定方向單獨運作，母基金不必要為子基金提供劣后。

    在他看來，目前信托公司參與的產業基金類型主要集中在三大方向：區域城建基金、專項產業基金以及綜合產業基金。區域城建基金一般指政府引導、社會資本為主的，旨在促進區域城市建設的投資基金，主要投向為基建類項目，風險相對偏小，總體處于可控水平。專項產業基金既可以由信托與政府合作成立也可以由信托與企業合作成立。綜合產業基金同時融合了區域城建基金和專業產業投資基金的特點，投資方向既包含地區基礎設施也涵蓋區域產業發展。隨著國家以及區域戰略調整、產業轉型升級，逐漸開始積極布局新興產業。

      仍處于起步階段

      事實上，信托參與產業基金目前并非一帆風順。早在2010年前后，已經有信托公司開始試水產業基金，但一直進展緩慢，只是近幾年才風生水起，做出了一定規模。

      谷曉明認為，早先的信托版產業基金“水土不服”的主要原因在于：第一，產業基金具有組合管理、滾動運作、風險分散、投資期長等特點，與傳統信托業務針對單一項目提供債權融資、依賴增信的方式有較大區別，信托公司業務突然轉向產業基金，需要一定時間調整業務團隊、風控體系、制度流程等，以適應業務轉型。第二，政府引導產業基金是地方政府發展地區經濟的重要手段，但目前產業引導基金的發展還不完善，地方政府能否在基金中履行應盡的義務、金融機構退出機制是否完善等問題都需要深入實踐，所以信托公司大規模開展政府引導產業基金業務還存在一定困難。第三，產業基金大部分標的集中于高科技、新興市場，不僅市場機制不健全、不完善，各方面的未知風險也可能超出現有預期，尤其是處于戰略新興產業領域的企業多為輕資產企業，不僅資產規模小，發展前景也涵蓋很多不確定因素，信托公司傳統重資產業務經驗很難復制到新領域，因此產業基金對信托公司的業務能力提出了新的挑戰。

      談到信托公司參與產業基金應注意哪些問題時，谷曉明認為，信托轉型產業投資基金業務當前還處于起步階段，在應對投資產業前景、政府履約能力、資金退出機制等不確定風險方面尚缺少經驗，但信托公司對于產業投資基金又普遍持樂觀態度，爭相發起設立大體量基金項目，目前看來，似乎稍顯激進，因此建議信托公司還是要回歸理性，穩中求勝，在積極拓展產業投資基金業務的同時，還要著重培養對特定風險的防范、預警和處置能力，從而為信托業務成功轉型產業基金奠定堅實基礎。