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TOT產品解讀：優點及投資策略
發布時間：2011-04-15   來源：   分享到：

　　自年初開始，信托理財市場上TOT產品的數量開始節節攀升。統計顯示，截至3月11日，今年以來國內信托市場已經成立了18支TOT產品，此外還有3支TOT產品正在發行。發行火爆的背后，是TOT穩定的業績、較低的風險，以及不錯的收益。據統計，今年以來六成TOT跑贏大盤。

　　海外TOT占到對沖基金的四成

　　海外成熟市場中，組合對沖基金(FOHF，對沖基金的基金)的數量已經占到了對沖基金總規模的四成左右。而A股私募基金的TOT產品開始于2009年，至今只有30余支私募TOT產品在運作中。不過，2010年以來，私募TOT產品的發展呈現加速勢頭。可以預計，未來TOT產品的發展空間無限廣闊。

　　與普通陽光私募相比，TOT產品的優點鮮明：

　　1、分散風險。投資TOT意味著比選擇單一私募所覆蓋的股票標的更多，投資標的更加分散和多樣化。同時，不同的基金管理人分別管理資金，降低了其中某位管理人投資失誤所帶來的損失，可以有效地對沖風險。

　　表1：陽光私募今年以來收益率

名稱 1個月(%) 3個月(%) 6個月(%)
平均 1.15 -2.96 8.89
最高 13.59 29.23 52.31
最低 -8.19 -25.72 0.05
最高最低差異度 21.78 54.95 52.26

　　數據來源：展恒理財基金研究中心

　　截止日期：2011年3月28日

　　雖然陽光私募整體表現搶眼，但個體分化嚴重，投資者須慎重選擇。從表1可以看到，平均業績、最高最低值之間的差異度極其顯著。今年以來表現最好的和表現最差的陽光私募業績相差54.95%。

　　2、高效地轉換投資。投資單一陽光私募時，一旦投資者想要轉投其他基金或在已投基金中調整投資比例，會面臨費用和稅款的負擔，如果他選擇了TOT產品，產品管理人會以產品的投資目標為前提自行在所投基金中調整權重，在此過程中不會增加投資人的稅費負擔。

　　3、使投資簡單化。對于不熟悉金融和私募基金的投資者， TOT產品很好的解決了如何選擇陽光私募基金、如何配比和控制投資中的各種風險等問題，令投資簡單可靠。

　　4、參與已關門的基金。某些頂尖的管理人的募集達到目標規模，不再接受新投資者的注資，TOT給對這些基金感興趣的投資者一個間接參與的機會。

　　TOT投資策略

　　TOT產品平衡了收益和風險，投資目標一般設定為收益達到同類陽光私募產品收益率排名的前1/3水平之上；同時非常注重組合的風險控制、尤其是對下行風險的控制。從這個意義上講，TOT產品一般不適合追求高收益、能夠承受較高風險的投資者。所以，建議投資者在考慮投資和選擇TOT產品時，需要事先詳細深入了解各個TOT產品的具體情況，根據自己的投資預期目標和風險偏好，選擇相匹配的產品。

　　另外，基金投資本身就是長期投資的品種，TOT產品的業績好壞更是需要一段相當長的時間，比如一、二年以上來檢驗。抱著博取短期高收益的目的，或者投資TOT后發現短期業績表現達不到預期就選擇贖回，都是典型的投資TOT產品的誤區。此外，部分TOT產品采取雙重收費模式，增加了投資者的費用成本，降低了投資收益，這就需要TOT產品管理人具備過硬的高水平投資管理能力，實實在在地為投資者創造價值?；诖?，選擇好的高水平TOT管理人就成為重中之重了。