2024年7月30日午間，年中政治局會議新聞稿發布。具體解讀如下，

一、年中政治局會議釋放六大信號

（一）信號1：內外環境嚴加嚴峻，下半年改革發展穩定任務很重

1、相較于之間簡單地聚焦于國內有效需求不足這一困境，本次會議進一步指出當前外部環境變化帶來的不利影響增多、經濟運行存在分化、新舊動能轉換存在陣痛等問題，屬于過去沒有的新提法，也在一定程度上表明當前內外環境比過去更加嚴峻。

特別是，上半年經濟基本面整體呈現逐季走弱、市場預期和信心持續疲軟的特征，使得全年保“5”亦存在一定壓力。不過對于這樣的形勢，政治局會議仍然提出要唱響中國經濟光明論，意味著唱空等負面聲音仍然不被允許，且會受到嚴格管控。

2、會議進一步指出下半年改革發展穩定任務很重，要加大宏觀調控力度，意味著改革、發展、穩定之間的統籌協調難度有所增強，同時也意味著全年保“5”的目標依然是重中之重，短期內發展仍然居于首位，宏觀政策層面應會持續給予支持。

（二）信號2：首提“宏觀政策要持續用力、更加給力”，要求經濟大省繼續挑大梁

本次會議首次提出宏觀政策要持續用力、更加給力，體現上內外形勢的急迫性與當前穩定宏觀經濟大盤面臨的壓力，意味著下半年宏觀政策還會有積極表現。

1、對財政政策的表述更多一些，如加快專項債發行使用進度、用好超長期特別國債、更大力度推動以舊換新等等，意味著下半年財政力度會有所加強。

2、貨幣政策方面，延續了過去的一貫提法，這可能與上周人行已經推出一系列降息舉措有關。目前看下半年人行能出的增量動作似乎不多，再次降息的可能性雖然沒有完全被排除，但已經不高，降準存在一定可能性，同時外匯市場方面人行也有一些事情可以做。

例如，本次會議同樣提出了加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降以及保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定等。

3、本次會議提出“要繼續發揮好經濟大省挑大梁作用”，意味著中央希望廣東、江蘇、山東、浙江等經濟大省的貢獻力度要加大。不過從上半年的數據來看，經濟大省之間分化也比較明顯，廣東的部分地級市（如廣州）面臨不小壓力。

（三）信號3：提出“把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手”

在促進消費方面，會議提出增強中低收入群體的消費能力和意愿，把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手，支持文旅、養老、育幼、家政等消費。這雖然不是第一次提出“服務消費”，但卻說明下半年消費端的發力方向，即主要靠提高人員等要素的流動性來實現。

（四）信號4：提出“要有力有效支持發展瞪羚企業、獨角獸企業”

會議提出“要有力有效支持發展瞪羚企業、獨角獸企業”，這是在政治局會議中首次提出，明確了支持的對象。獨角獸企業自不必多說，瞪羚企業是是指創業后跨過死亡谷以科技創新或商業模式創新為支撐進入高成長期的中小企業，這一概念最早見于麻省理工學院經濟學教授戴維·伯奇與詹姆斯·麥道夫共同發表的論文《瞪羚》（1994年）。

隨后國內的北京中關村科技園區也于2003年提出了“瞪羚計劃”。2019 年 7月15日，克強總理主持召開經濟形勢專家和企業家座談會時指出“創造有利條件，催生更多‘獨角獸企業’‘瞪羚企業’、新領軍者企業，加快新動能培育和新舊動能轉換”。

（五）信號5：首提“防止‘內卷式’惡性競爭”

本次會議首次提出“防止‘內卷式’惡性競爭”，即其反對的惡性的“內卷式”競爭。

近期在各行各業多多少少存在過剩、增量資源不足的情況下（如金融行業資金供給過剩、部分行業產能過剩等），市場主體及從業人員之間內卷嚴重，相互爭搶存量蛋糕，金融行業中的存貸款利率相繼下破“2”字頭和“3”字頭，債券發行利率亦下破“2”字頭，使得中小市場主體在內卷式的惡性競爭中面臨較大生存危機。

（六）信號6：風險方面未提中小金融機構，地方債務風險總體問題不大

1、在防范化解重點領域風險方面，本次會議未提及中小金融機構，可能意味著和其它領域風險相比，中小金融機構風險已居次要位置。不過這并不意味著中小金融機構風險不會被關注，畢竟金融監管總局的年中會議中有提。

2、在防范化解地產行業風險方面，除“積極支持收購存量商品房用作保障性住房”這一表述外，并無其它增量信息，意味著地產行業的增量政策空間可能也比較有限。在收儲方面，當前的條件相對較為嚴格，保障性住房再貸款工具的使用情況并不理想。根據人行公布的數據，截至2024年6月底，3000億元的保障性住房再貸款，僅使用121億元，原因是這項工具對使用主體、用途等均有嚴格限制，后續不排除使用條件會有所放松。

3、在地方債務風險方面，會議提出要完善和落實地方一攬子化債方案，創造條件加快化解地方融資平臺債務風險，這對于地方債務風險化解而言應該是個積極的信號，即35號文的適用范圍會進一步放寬、相關政策約束也會有所松動，關注35號文的系列配套文件。

二、結語

（一）相較于之前的會議，本次政治局會議有不少新提法，有些提法需要給予關注，有些則可能只需要看看就好，關鍵還是要看落實。特別是從過去政治局會議的效果來看，不應對年中政治局會議的效果有過高期待，有時市場還有可能往相反的方向走，如去年年中政治局會議提出活躍資本市場以來，市場反應并不理想。

（二）本次政治局會議召開于三中全會之后，且三中全會也對全年經濟形勢作了分析，而人行亦于三中全會后一周推出了連續降息舉措，意味著后續的增量政策空間可能不如相像的大，故本次政治局會議更像是一次年中打氣的會議。

（三）目前政策層面效果不理想的重要根源是門檻太高，如超長期特別國債和地方專項債對項目的要求很高，結構性貨幣政策工具對使用主體和用途的限制較高等。從這個角度來說，后續財政貨幣政策工具的使用門檻可能會有所放松。