新“國九條”明確指出，要壯大專業機構投資者?？梢灶A期，固定收益市場有望迎來新一輪投資者群體擴容，并將對當下的固定收益市場機構行為和風險偏好產生深遠影響，發展適合不同投資者群體的多樣化債券品種也將成為趨勢。

從投資者結構和行為偏好來看，首先，新“國九條”明確支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業年金、職業年金、商業保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規模。這類群體普遍投資管理規模較大，選擇投資標的時更重視長期性、多樣性和安全性。

其次，新“國九條”也對培育私募市場提出了明確要求。私募固定收益機構投資者往往具有相對較高的風險偏好，是中小企業私募債等高收益品種的重要投資者。不少私募機構還傾向于使用衍生品工具對沖風險以實現絕對收益目標。隨著私募投資機構的不斷成長，債券市場尤其是高收益債市場的活躍程度將有所上升，有助于提高這類品種的流動性和定價準確性。

第三，新“國九條”還明確要求在符合投資者適當性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉。這將進一步擴大個人及中小機構投資者基礎，既為個人及中小機構投資者提供更多的投資標的，也為傳統的固定收益市場優化資金來源奠定了基礎。

此外，隨著貨幣市場基金和類現金理財產品的發展壯大，適合這類投資者群體的多樣化債券品種也有可能應運而生。以“余額寶”為代表的各類現金理財產品對同業存款之外的短端投資品種的需求日益迫切。

盡管發達金融市場的市政債以長期品種為主，但針對現金管理類投資者的1年以內的市政債往往也占據一定份額，這對我國市政債的試點有一定啟發作用。

而作為重要貨幣市場工具的超級短期融資券，則有望逐漸降低發行門檻，引入更多的發行人，有利于提升企業的融資便利度，也更能滿足高流動性偏好投資群體的需求。

對于機構投資者自身而言，在新時代來臨之際，還需在兩個方向上下工夫。一是，地方政府債券和適合中小微企業的債券品種將是下一階段固定收益市場的重要發展方向，機構投資者應對此加強研究深度和廣度，積極投身這一未來債市的主戰場。一方面，規范、 有序的地方政府債券有望成為接續城投債的新品種。作為城投債主力投資者的廣義基金，需要更加深入地分析各地方政府財力、發展狀況和前景，才能在“后城投債”時代淘得新的金礦。另一方面，適合中小微企業的債券品種則往往蘊含著更多的信用風險。不少業內領先的固定收益機構投資者已經建立起較為完善的內部信用評級體系，以期在外部評級調整之前就有所預判，把握先機，在信用等級遷移中獲取超額收益。二是，機構投資者還應加強包括資產證券化和衍生品在內的創新研究。從發達金融市場經驗看，資產證券化產品是基礎債券品種以外另一塊廣闊的市場，具備專業素養和定價能力的固定收益機構投資者在這一領域大有可為。

未來，掛鉤各種浮動利率、擁有多樣化創新條款的債券品種將層出不窮，機構投資者對此應予以高度重視。